Door het berekenen van de Internal Rate of Return (IRR) kun je het rendement van een potentiële investering berekenen aan de hand van de verwachte kasstromen. In dit artikel gaan we kijken hoe je de IRR kunt berekenen en interpreteren.
Vergroot je financiële kennis!
Wat is de Internal Rate of Return?
Door het berekenen van de Internal Rate of Return (IRR) kun je een beter beeld krijgen van potentiële investeringen.
De Internal Rate of Return is de disconteringsvoet waarbij de Netto Contante Waarde precies op 0 uitkomt.
De IRR is ook wel de verwachte samengestelde jaarlijkse rendement (CAGR) op een investering.
Ben je nog niet zo goed bekend met de Netto Contante Waarde? Lees dan eerst ons artikel over het berekenen van de Netto Contante Waarde. Deze basis heb je nodig om de Internal Rate of Return te begrijpen.
Huidige en toekomstige waarde van kasstromen
Voordat we naar de formule voor de Internal Rate of Return gaan is het belangrijk om de huidige en toekomstige waarde van kasstromen te begrijpen.
Toekomstige waarde
Wanneer je op dit moment geld hebt en dit zou investeren, dan heb je in de toekomst een hoger bedrag. Je behaalt dan namelijk rendement op je geld.
Je kunt de volgende formule gebruiken om de toekomstige waarde te berekenen van geld dat je nu hebt:
Hierbij is r de disconteringsvoet. Dit is het percentage waarmee je verwacht dat het geld in de toekomst meer waard wordt.
Huidige waarde
Hetzelfde principe geldt voor een bedrag dat je in de toekomst verwacht te krijgen. De huidige waarde van dit geld is namelijk lager.
Formule om de Internal Rate of Return te berekenen
De formule voor de Internal Rate of Return lijkt erg op de de formule voor de Netto Contante Waarde.
Je kunt de Netto Contante Waarde met de volgende formule berekenen:
De formule bevat de volgende onderdelen:
- Sommatieteken (Σ). Dit betekent dat de formule achter dit teken voor n keer wordt berekend en opgeteld. Bij de eerste berekening geldt ook t = 0.
- Toekomstige kasstroom (Rt). Dit is de toekomstige netto kasstroom die je verwacht per periode (t). Je komt op dit bedrag uit door de opbrengst min de kosten te doen.
- Disconteringsvoet (r). Dit is het percentage waarmee je de kasstromen wil disconteren. Dit kan bijvoorbeeld de rente zijn of het verwachte rendement op alternatieve investeringen. Bedrijven gebruiken vaak ook de Weighted Average Cost of Capital (WACC) als disconteringsvoet.
- Het aantal periodes (t). Vaak worden hier jaren gebruikt. Dit zijn de periodes in de toekomst waarvan je kasstromen wil disconteren.
Met de Netto Contante Waarde ga je dus de huidige waarde berekenen van alle toekomstige kasstromen.
Bij de Internal Rate of Return ga je de disconteringsvoet (r) berekenen bij een Netto Contante Waarde van 0.
De formule voor de Internal Rate of Return wordt dan:
Zoals je ziet is de formule gelijk aan die van de Netto Contante Waarde, behalve dat de Netto Contante Waarde (NCW) op 0 staat. Je gaat dan op zoek naar de disconteringsvoet (r) waarbij dit het geval is.
IRR berekenen: voorbeeld
Hoe kun je de IRR zelf berekenen? We gaan naar een voorbeeld kijken.
Om de relatie tussen de Netto Contante Waarde en de Internal Rate of Return nog duidelijker te maken kijken we eerst naar de berekening van de Netto Contante Waarde.
Stel je voor dat je de komende vijf jaar verwacht dat de netto kasstroom €1.000 per jaar is. De initiële investering (jaar 0) bedraagt €3.500.
We rekenen dan met de volgende cijfers:
| Vandaag | Jaar 1 | Jaar 2 | Jaar 3 | Jaar 4 | Jaar 5 |
|---|---|---|---|---|---|
| -€3.500 | €1.000 | €1.000 | €1.000 | €1.000 | €1.000 |
Het aantal periodes (t) is vijf en we gaan uit van een disconteringsvoet (r) van 10%.
Je komt dan tot de volgende Netto Contante Waarde:
Zoals je ziet is de Netto Contante Waarde positief. Deze is namelijk €290. Voor de Internal Rate of Return moet de NCW echter 0 zijn.
Dit betekent dus dat de disconteringsvoet van 10% te laag is. We kunnen de disconteringsvoet dus iets aanpassen.
Bij een disconteringsvoet (r) van 13,20% komt de Netto Contante Waarde precies op 0 uit.
De Internal Rate of Return is dus 13,20%. Dit betekent dus ook dat het samengestelde jaarlijkse groeipercentage 13,20% is op deze investering.
Internal Rate of Return berekenen in Excel
We hebben net een voorbeeld gegeven van hoe je de IRR kunt berekenen. Je moet de formule echter vaak uitrekenen (en de disconteringsvoet aanpassen) om uiteindelijk precies op 0 uit te komen.
De Internal Rate of Return berekenen met Excel is daarom veel makkelijker. Het enige wat je nodig hebt is een reeks met cijfers, waarvan er minimaal één positief is en minimaal één negatief.
In de Engelse versie kun je de functie “=IRR” gebruiken en in de Nederlandse versie kun je “=IR” gebruiken.
Toepassingen Internal Rate of Return
Bedrijven gebruiken de IRR voor het budgetteren van verschillende investeringen. Denk hierbij aan de aanschaf van nieuwe machines of andere bedrijfsmiddelen. Bij het doen van dergelijke grote investeringen willen bedrijven inzicht krijgen in de winstgevendheid en levensvatbaarheid van potentiële investeringen
Allereerst is het voor bedrijven belangrijk dat de IRR hoger is dan de WACC. Wanneer het rendement (IRR) lager is dan de kosten van het kapitaal (WACC) dan is het waarschijnlijk niet interessant om in het project te investeren.
Daarnaast kan de IRR ook worden gebruikt om twee verschillende projecten met elkaar te vergelijken. Hoewel beide projecten een bepaalde waarde toevoegen voor het bedrijf is het door middel van de Internal Rate of Return mogelijk om deze met elkaar te vergelijken.
Beleggers kunnen de Internal Rate of Return bovendien ook gebruiken voor het vergelijken van verschillende beleggingsportefeuilles. Door middel van de IRR is het mogelijk om te bepalen waar je als belegger jouw geld wil alloceren.
Ten slotte kan de Internal Rate of Return ook worden gebruikt bij het waarderen van een bedrijf. Dit wordt gedaan door het disconteren van toekomstige kasstromen.
Beperkingen Internal Rate of Return
Om de IRR correct te interpreteren is het belangrijk om ook rekening te houden met de beperkingen.
Aanname herinvestering
Bij de Internal Rate of Return wordt er vanuit gegaan dat het bedrijf de toekomstige kasstromen gedurende het gehele project zal investeren tegen hetzelfde rendement.
Dit kan problemen opleveren als het niet mogelijk is om de kasstromen tegen de IRR te herinvesteren. Vooral als de Internal Rate of Return erg hoog is zal het lastig zijn om mogelijkheden te vinden om de kasstromen tegen hetzelfde rendement te herinvesteren.
Bovendien wordt er ook geen rekening gehouden met risico’s en onzekerheid die gepaard gaan bij het herinvesteren. Er wordt bij de Internal Rate of Return aangenomen dat de kasstromen zonder enige probleem opnieuw worden geïnvesteerd.
De omvang van het project wordt genegeerd
Wanneer je de IRR van verschillende projecten vergelijkt dan kan het een valkuil zijn om te kiezen voor het project met het hoogste rendement.
Natuurlijk wil je een zo groot mogelijk rendement op je investering, maar het kan voor een bedrijf ook voordelig zijn om te kiezen voor grotere kasstromen die wellicht ook zorgen voor een hogere winstgevendheid (in absolute getallen).
Neem als voorbeeld de onderstaande cijfers. Hoewel de Internal Rate of Return hoger is bij het eerste project, zorgt het tweede project wel voor grotere kasstromen.
| Investering | Kasstromen | IRR | |
|---|---|---|---|
| A | €12.000 | €4.000 | 14% |
| B | €80.000 | €20.000 | 8% |
Conclusie
Laten we de meest belangrijke punten uit dit artikel kort samenvatten.
Met de Internal Rate of Return kun je berekenen bij welke disconteringsvoet de Netto Contante Waarde 0 is. Zowel bedrijven als beleggers gebruiken dit om een beter beeld te krijgen van een potentiële investering.
Een hogere IRR betekent ook een hoger rendement op de investering. Voor bedrijven is het belangrijk dat de Internal Rate of Return (IRR) hoger is dan de Weighted Average Cost of Capital (WACC).
Bij het gebruiken van de Internal Rate of Return moet je echter ook rekening houden met een aantal beperkingen. Denk hierbij aan de omvang van projecten en het herinvesteren van toekomstige kasstromen tegen dezelfde IRR.
Vergroot je financiële kennis!
Disclaimer
We zijn geen professioneel adviseurs. De informatie op deze website is gebaseerd op onze persoonlijke mening en ervaring. Dit is een geen enkel geval financieel advies. Let op: beleggen brengt risico’s met zich mee. Je kunt je inleg (deels) verliezen. Dit artikel kan reclame bevatten. Wil je gaan beleggen bij een broker, bekijk dan altijd het prospectus op de website van de betreffende broker.
